事件:公司发布2020年业绩预测。2020年，公司年收入26.1 ~ 27.9亿元，同比增长5 ~ 12%；上市公司股东应占净利润12.6-13.3亿元，同比增长2-8%，符合预期。

业绩持续回升，第四季度保持良好增长:公司2020年第四季度营收6.5亿~ 8.3亿元，同比增长3% ~ 31%；上市公司股东应占净利润2.5亿~ 3.2亿元，同比增长0%~29%。排除美元汇率贬值的影响，预计单季度净利润大幅增长，公司收入和利润水平大幅提升。【/br/】【/br/】疫情边际影响减弱，SIP业务21年即可恢复:公司20年中期报告显示，收入45%以上来自美国，30%以上来自欧洲。在过去的20年里，SIP的主要业务受到了海外流行病的负面影响。我们认为，海外疫情的边际影响在21年内逐渐减弱，预计公司SIP主营业务将实现恢复性增长。同时，公司继续加大研发投入，竞争力进一步稳定。

具备云/软硬件融合能力:公司终端产品与微软、Zoom等国际视频厂商保持良好合作，积极部署云投资，形成云平台、软件到硬件终端产品线，为客户打造一站式视频会议解决方案。目前公司具备完整的云/软件/硬件能力。随着企业沟通需求广度和边界的不断延伸，公司产品辐射出多样化的客户群体和广泛的行业应用场景。

云办公产品销量持续增长，贡献新的业绩增量:面对海外疫情对SIP业务的不利影响，公司积极转型云办公，推出耳机、便携式免提会议电话等个人远程办公产品，对远程办公起到了催化作用。通过技术和渠道优势，公司逐步拓展企业协作市场，我们看好公司云办公产品线的拓展潜力。

维持“买入”评级:公司业务持续复苏，2020-2022年净利润为12.8/15.8/2亿元，对应PE 51X/41X/33X。公司新产品线云办公将受益于远程办公趋势，SIP业务有望继续复苏。我们继续看好公司作为企业会议市场领导者的发展前景，并保持“购买”评级。

风险预警:SIP手机市场增速放缓，汇率波动。